А ведь именно выход из «надежных» долларов и гонка за прибылью от рискованных активов, по оценкам экспертов, принесла инвесторам наибольшую прибыль в 2009 году. Возможный дефолт, пусть и не состоявшийся, послужил поводом для фиксирования прибыли в конце года. И хотя напряженность постепенно сошла на нет, а фонд получил поддержку Эмиратов, новый виток продаж доллара не последовал. Спокойствие в Рождественские и Новогодние праздники выглядело предпочтительней. Поэтому инвесторы оставались в долларах.
Далее обнаружились кредитные проблемы у одного из членов Евросоюза – Греции. Причем эти проблемы привели к снижению кредитного рейтинга этой страны. Как оказалось, схожие проблемы испытывала еще Испания и Португалия, правда, в менее острой форме. Причем чиновники Европейского Центрального банка заявили о том, что они не планируют оказывать какой-то специальной поддержки этим странам. Естественной реакцией инвесторов стала продажа евро и других рискованных активов.
В то же самое время у доллара появились фундаментальные предпосылки для роста. Основной позитив был вызван данными по американскому рынку труда. Напомним, что в целом в динамике развития американской экономики внимание инвесторов привлекает рынок недвижимости, фондовый рынок и рынок труда, как показатель того, насколько активно американцы будут способны потреблять товары и услуги. Если на рынке недвижимости временами появляются позитивные признаки, фондовый рынок с начала года бурлит активностью, то занятость продолжает снижаться в стране. Уже каждый десятый американец оказывается безработным. В такой ситуации компании вряд ли могут рассчитывать на существенный рост продаж на внутреннем рынке, а соответственно, и на увеличение своих доходов. Поэтому от данных по безработице зависело многое. И когда было объявлено о том, что списочная численность оказалась лучше прогнозной, доллар устремился наверх. Инвесторы поверили в то, что американская экономика окончательно развернулась, а это потребует от Федерального Резерва повышение процентных ставок и снижение долларовой ликвидности. Подобные действия повысят ценность доллара в будущем. Но для спекулянтов важно поймать это будущее раньше всех. Поэтому позитивные американские новости на этот раз привели к взлету именно долларов, а не рискованных валют.
В дальнейшем инвесторы в первую очередь обращали внимание только на положительные новости из США, а весь негатив вызывал лишь краткосрочную реакцию. В итоге доллару удалось укрепиться почти на 10 фигур против евро в декабре. Подобные темпы роста доллара сравнимы с периодом активной фазы кризиса в конце 2008 – начале 2009 года. Взлет американской валюты наблюдался и по отношению к другим основным валютам.
Прогноз на январь-февраль 2010 года
С началом нового 2010 года доллар остановился в своем росте. Виной тому стало переосмысление макроэкономической ситуации. Данные по безработице в США за декабрь не поддержали оптимистичного тона ноября. Цифры оказались хуже прогнозов. Что это может означать?
На наш взгляд, мы находим подтверждение ряду опасений, которые озвучивали и ведущие экономисты, и чиновники Белого Дома. Несмотря на очевидные признаки постепенного восстановления американской экономики, оно будет происходить очень медленными темпами, а этап стабилизации может затянуться до сентября этого года. При наличии подобных ожиданий не приходится ожидать существенного роста деловой и потребительской активности как в США, так и в других развитых и развивающихся экономиках. Рост запасов нефти и замедление темпов ее потребления означает, что многие страны все еще находятся в пограничной зоне между рецессией и оживлением.
Далее, обращает на себя внимание то упорство, с которым глава ЕЦБ г-н Трише говорит о необходимости сильного доллара. Если аналогичная американская риторика вполне объясняется желанием поддержать спрос на американские активы. То мотивы европейцев не так очевидны. Конечно, для стимулирования своего экспорта региону было бы выгодно снизить курс евро. Но вряд ли проблема экспорта сейчас беспокоит чиновников в первую очередь. Мы не исключаем, что Трише приоткрывает завесу на планы ведущих и лидирующих развивающихся стран сохранить существующий в мире порядок сохранения за долларом статуса основной резервной валюты. Мы видим, что все попытки увеличить значение региональных валют, пока выглядят жалкой пародией на желаемое. Кредитные проблемы, вызванные мировым финансовым кризисом, продолжают больно отдаваться в ряде экономик. А возможные дефолты остаются насущной проблемой даже высокоразвитых регионов. Единственной экономикой, которая продолжает привлекать инвесторов, остается Китай. Но он пока не может обеспечить открытости валютного рынка и свободной конвертации национальной валюты. Более того, ряд экономистов предполагают развитие пузырей в китайской экономике, в частности, на рынке недвижимости. И если здесь действительно произойдет какой-нибудь коллапс, то надежды на многовалютный мир будут отодвинуты далеко, и других альтернатив доллару в мировой финансовой системе на ближайший год просто не останется.
Как мы видим, доллар имеет все шансы продолжить свое победное шествие. Но подобный вариант развития событий возможен при сохранении текущих тенденций, когда рост в США и других ведущих стран остается вялым, экономика Китая будет испытывать проблемы, будут проявляться кредитные проблемы у других стран. Т.е. это сценарий умеренно пессимистичного развития мировой экономики. Конечно, все может оказаться гораздо оптимистичней, чем мы описали выше. Рисков второй волны кризиса удастся избежать, а развивающиеся страны продолжат свой активный рост, который наблюдался и до кризиса. В этом случае, мы увидим продолжение долгосрочного медвежьего тренда по доллару. Однако этому сценарию мы сейчас отдаем меньшее предпочтение.